Kalshi 开出行业首例终身禁令：前国会议员 George Santos 因操纵预测市场被永久禁入

预测市场平台 Kalshi 开出了该行业第一张终身禁令。8 月 28 日生效的 Kalshi 纪律处分文件显示，前美国联邦众议员 George Santos 因在“自己是否出席特朗普国情咨文”这一事件合约上进行操纵性交易，被永久禁止进入 Kalshi 交易平台，并被处以 71,356 美元罚款。

这并非 Santos 收到的唯一罚单。就在同一周，美国商品期货交易委员会（CFTC）也对一名白宫提词器操作员 Gabriel Perez 开出 17.2 万美元罚单和三年交易禁令。两起几乎同时落地的案件，把预测市场行业最敏感的合规命题推到台前：当交易者本身就是事件的参与者甚至信息源头时，平台如何证明自己的风控不是事后补救。

Santos 本人并非第一次因欺诈行为受到制裁。这位来自纽约的共和党前联邦众议员在 2023 年遭到国会众议院驱逐，成为美国内战结束以来少数被逐出国会的议员之一；他在 2025 年 4 月因电汇欺诈和严重身份盗窃认罪，被判处七年多监禁，后于 2025 年秋获得特朗普的特赦。此次 Kalshi 的终身禁令，是在其刑事案底之上叠加的另一层行业性惩戒。

第一张终身禁令：Santos 的“自问自答”式交易

根据 Kalshi 发布的纪律处分通知（文件编号 KDA-2026-0006），Santos 在 2026 年 2 月 2 日至 2 月 25 日期间，在一个底层合约取决于其本人是否出席国情咨文演讲的市场上进行了一系列大额交易。随后，他又通过公开声明谈论自己是否出席，试图影响 Yes 和 No 合约的价格，其中部分陈述被认定为虚假或误导性。

Santos 在一个底层合约取决于其本人出席情况的市场中进行了一系列大额交易。随后他开始就出席情况发表一系列公开声明，试图分别影响 Yes 和 No 合约的价格。其中一些声明是虚假或误导性的。

最终 Santos 没有出席这场演讲，而他押注的方向正是“不会出席”。Kalshi 认定其交易获利 17,839.57 美元，并基于其“缺乏配合”处以永久禁入和 71,356 美元罚款。Kalshi 发言人在声明中表示：“鉴于 Santos 先生缺乏配合，他将面临额外的经济处罚，并被永久禁止在 Kalshi 上交易。”

处分通知列出的违规条款包括：Kalshi Rule 3.6(a)（未配合调查）、Rule 5.17(n)（操纵市场）、Rule 5.17(y)（利用重大非公开信息交易）、Rule 5.17(z)（对底层事件结果具有影响力者不得交易），以及 Rule 5.17(cc)(a) 与 (cc)(c)（使用操纵性手段实施欺诈）。

监管与交易所的双线追责

Kalshi 的终身禁令并非孤立动作。7 月 31 日，CFTC 已就同一事件对 Santos 作出和解：Santos 需缴纳 17,500 美元民事罚款，并没收 17,569.98 美元交易利润，同时被禁止在 Kalshi 交易三年。Santos 的律师 Joseph Murray 当时强调，和解不代表承认任何不当行为。

Kalshi 方面则向 Axios 表示，Santos 的交易在数秒内即被系统标记，平台随后收到约 100 起举报投诉。Kalshi 称其已向 CFTC 转介该案，并保留自行追责的权利：“如果追回货币处罚，我们将努力赔偿受影响的交易者。”

几乎与 Santos 终身禁令同一天，CFTC 在 8 月 28 日发布的第 9289-26 号命令中，要求前白宫提词器操作员 Gabriel Perez 交出 107,539.02 美元非法所得，并支付 65,000 美元民事罚款，合计约 17.2 万美元，同时处以三年交易禁令。CFTC 认定，Perez 在 2025 年 12 月至 2026 年 2 月任职白宫期间，利用提前接触总统演讲稿的便利，在 Kalshi 的“提及市场”（mention market）合约上交易获利超过 10.7 万美元。因其“模范配合”，罚款获得大幅减免。

两起案件的共同点是：交易者都身处事件链条内部，拥有普通用户无法获得的信息或影响力。不同之处在于，Perez 的配合换来减罚，而 Santos 因不配合换来行业首例终身禁令。

预测市场的风控压力测试

Santos 案和 Perez 案接连落地之际，美国中期选举正把整个预测市场行业的风控体系置于更严格的审视之下。竞争对手 Polymarket 全球调查与情报负责人 Shana Bautista 在 8 月 31 日接受路透社采访时表示，Polymarket 使用机器学习、区块链分析、交易监控和开源情报来识别异常活动。

Bautista 称，Polymarket 已向监管机构转介超过 100 起案件，其中包括一名美国士兵涉嫌利用机密信息押注委内瑞拉总统 Nicolas Maduro 被捕的案件，以及美国对伊朗采取军事行动前可能存在的内幕交易。Polymarket 还表示，根据 2022 年与 CFTC 的和解要求，其国际平台已屏蔽绝大多数美国用户。

政治类合约是预测市场增长最快的品类之一。2024 年美国大选周期让 Polymarket 与 Kalshi 的交易量迅速出圈，但也让“内部人交易”从理论风险变成现实案例：除 Santos 外，Kalshi 今年早些时候还曾对三名国会议员候选人因押注自己选情而处以罚款和暂停交易。这类案件的密集出现，正在迫使平台把风控资源向政治事件倾斜。

对 Kalshi 而言，作为受 CFTC 监管的交易场所，它被要求充当打击操纵行为的第一道防线。根据 CoinDesk 报道，Santos 案是 Kalshi 最新一批五起执法案件中的一起，也是其中唯一被终身禁入的对象，其余四起在配合调查后获得临时禁令。这一梯度本身传递出平台的信号：配合程度直接影响处罚结果。

Kalshi 成立于 2018 年，是美国少数持有 CFTC 监管许可、可以合法向美国用户提供事件合约交易的预测市场平台。与 Polymarket 等以区块链为基础、主要面向国际用户的平台不同，Kalshi 的交易以受监管的“事件合约”（event contracts）形式运行，这也意味着它必须承担更接近传统期货交易所的监控与执法义务。此次 Santos 案的处理路径——平台先行调查、向监管转介、再叠加自有纪律处分——正是这一双重身份的直接体现。

后续观察：行业扩张与合规成本的平衡

预测市场在 2024 年美国大选周期快速出圈后，政治类合约已成为流量与争议的双重来源。Santos 案的特殊性在于，当事人不仅是交易者，还是合约底层事件的直接参与者——这种“既是运动员又是裁判素材”的结构，是传统证券市场内幕交易规则在事件合约上的延伸。

接下来需要关注的变量有三点：一是联邦层面是否会针对政治事件合约出台更细化的交易限制；二是 Kalshi 是否真的能将追缴款项赔付给受影响交易者，这关系到平台自我执法的公信力；三是中期选举临近，Polymarket、Kalshi 等平台能否在交易量激增时持续识别并处置类似操纵行为。

此外，Santos 案还可能成为 CFTC 检验事件合约监管框架的试金石。与股票内幕交易不同，事件合约的“信息优势”边界更为模糊：政治人物、政府雇员、事件亲历者都可能拥有普通交易者没有的信息。监管方如何在鼓励创新与防止滥用之间划定红线，将直接影响预测市场能否从选举博彩的标签中走出来，进入更广泛的金融应用场景。

对行业而言，终身禁令的象征意义大于金额本身：它标志着预测市场平台开始用接近传统交易所的纪律手段处理内部人操纵，而监管与平台的双线追责，也可能成为此后同类案件的标配路径。