高盛：9 月美联储加息"可能性极低"，比特币等待宏观顺风兑现

高盛集团首席经济学家 Jan Hatzius 在 8 月 16 日发布的客户研报中称，美联储 9 月加息"非常不可能"（very unlikely）。这一判断建立在零售销售疲软、就业数据不及预期和通胀放缓三重证据之上，被 CoinDesk 解读为比特币多头的潜在重大顺风。对加密市场而言，这不仅是又一家投行的观点变化，而是宏观流动性叙事松动的最新信号。

利率不仅决定美国经济的信贷成本，也通过流动性渠道影响比特币等风险资产的边际需求。当加息预期降温，压制风险资产估值的无风险利率锚随之松动，这正是比特币自 7 月以来在窄幅区间内等待的宏观变量。市场正在重新定价美联储的政策路径，而高盛的下调只是这一定价修正的最新注脚。

高盛为何突然下调加息概率

Hatzius 在研报中写道："在我们的基准经济预测下，通胀消息在今年剩余时间里更可能进一步改善，而非再度恶化。"他同时指出，"我们仍认为市场对联邦基金利率的定价过于鹰派。"这两句话勾勒出高盛的核心逻辑：通胀没有二次恶化的迹象，而市场却仍在为更激进的政策定价。

高盛的判断来自连续两个月的数据走弱。零售销售是衡量美国消费的关键指标，就业数据则反映劳动力市场温度，两者共同构成美联储双重使命（物价稳定与充分就业）的核心输入。当消费和就业同时降温、通胀又未按预期反弹时，主张宽松政策的鸽派官员很难转向支持加息。Hatzius 直言："在就业和通胀数据连续两个月明显走弱后，很难看到任何今年有投票权的鸽派官员转向支持加息。"

值得注意的是，高盛并非认为加息周期彻底终结，而是认为市场把加息时点押得太早、概率押得太高。根据彭博社报道，投资者已将美联储下一次 25 个基点加息的预期时点从 12 月推迟至 2027 年 1 月。高盛同时提醒，由于美国政府债务规模沉重，长期美债收益率的下行空间可能受限，这意味着流动性改善的幅度未必如市场想象的那么大。这一提醒值得加密投资者留意：宏观顺风不等于直线拉升，长端利率若维持高位，仍会压制风险资产的估值扩张。

利率期货市场已在为"不加息"定价

相比投行观点，利率期货市场的定价变化更为直接。根据 CME FedWatch 工具数据，交易员对 9 月加息 25 个基点至 3.75%–4% 区间的定价概率已降至约三成，多数预期联邦基金利率维持在当前 3.50%–3.75% 区间不变。Investing.com 基于 CME 联邦基金期货的数据（截至 8 月 17 日 03:45 EDT）显示，9 月 16 日 FOMC 会议维持利率在 3.50%–3.75% 的概率为 71.7%，加息至 3.75%–4.00% 的概率为 28.3%。

这一定价在 7 月通胀报告发布后明显下修。上周公布的 7 月通胀数据显示通胀如预期放缓，成为利率预期转向的分水岭。从更长的时间线看，市场对首次加息的预期已从 12 月推迟到 2027 年 1 月，反映出投资者对"更高利率维持更久"（higher for longer）叙事的信心正在瓦解。若后续就业与通胀数据继续验证高盛的基准情景，利率期货还可能进一步下修加息概率，为风险资产打开更大的宏观窗口。

对比特币：顺风已至，但突破需要数据确认

利率与比特币的关系并非简单的线性因果，但方向性逻辑清晰。加息提高持有零息资产的机会成本，同时收紧金融体系的流动性，对比特币构成双重压制。2022 年美联储激进紧缩期间，比特币从年内高点一路下跌，正是这一机制的极端体现。相反，2020 年 3 月新冠引发的市场崩盘后，美联储开启无限量宽松，比特币随后开启历史性上涨。

利率决定更广泛经济中的信贷和法币流动性可得性，直接影响比特币等风险资产的需求。加息传统上利空，降息则被视为利多。

截至 CoinDesk 发稿时，比特币价格约 63,500 美元，自 UTC 午夜以来上涨约 1%。这一涨幅本身并不惊人，真正值得关注的是价格结构：自 7 月初以来，比特币一直被锁定在 62,000 至 66,000 美元的窄幅区间内，等待宏观催化剂选择方向。高盛对加息预期的降温，为多头提供了一个潜在的叙事支点，但能否转化为有效突破，仍取决于后续通胀与就业数据能否持续验证高盛的基准情景。

风险与后续观察

高盛的判断并非没有风险。首先，"过于鹰派"的市场定价本身可能已经部分反映了按兵不动甚至降息的预期，若后续数据反复、利率期货重新定价，比特币的宏观顺风也会随之减弱。其次，长期美债收益率若因债务供给压力维持高位，仍会对风险资产估值形成压制，这与短端利率是否上调是两个不同维度的变量。

接下来需要关注三个变量：一是 8 月及之后的 CPI 与 PCE 通胀数据是否延续放缓趋势；二是非农就业与零售销售是否继续走弱；三是美联储官员在 9 月会议前的公开讲话是否释放政策转向信号。对加密市场而言，真正的利好或许不是某一家投行的观点，而是宏观流动性拐点从预期走向确认的过程。在这个过程中，任何数据的反复都可能引发利率预期的再平衡，进而传导至比特币的价格波动。