渣打领投的 Anchorpoint：零售稳定币不赶时间，香港持牌发行方进入渠道竞赛

在汇丰银行面向 330 万 PayMe 用户推出港元稳定币 RedCoin 后的第一个工作日，渣打银行领投的稳定币发行公司 Anchorpoint 给出了不同的节奏：零售产品会做，但不会为了追赶对手而仓促上线。

Anchorpoint 首席执行官兼联合创始人 Dominic Maffei 在周五的新闻发布会上拒绝重申“最早 2026 年底面向零售用户”的时间表。他表示，公司以长期、可持续的方式建设市场更重要，仓促推出“没有意义”。“这是一款公链稳定币，因此将其应用于零售场景需要考虑很多因素。”

这一表态把香港稳定币竞争的关键变量摆到了台面上：拿到牌照只是起点，真正的较量在于渠道覆盖、应用场景和合规成本。汇丰凭借 PayMe 的现成用户基础率先触达零售端，而 Anchorpoint 选择的是一条先机构、后零售的 B2B2C 路径。两种路径没有绝对优劣，但它们指向同一个结论——香港稳定币市场的竞争重心，正在从“谁先拿到牌照”转向“谁能把代币化资金真正嵌入支付与商业场景”。

机构先行：Anchorpoint 的分阶段路线图

Anchorpoint Financial Limited 由渣打银行（香港）有限公司（SCBHK）、香港电讯 HKT 和 Animoca Brands 于 2025 年 2 月共同成立，是香港金管局《稳定币条例》2025 年 8 月 1 日生效后首批获得稳定币发行人牌照的机构之一，牌照编号 FRS01。其发行的港元稳定币名为 HKDAP（“HKD At Par”），与港元 1:1 挂钩，运行在公链网络上，储备资产价值不得低于流通 HKDAP 面值的 100%。

2026 年 8 月，Anchorpoint 启动 HKDAP 的 Beta 访问阶段，仅向企业用户和专业投资者开放。根据其官网 FAQ，HKDAP 的分阶段路径非常清晰：Beta 阶段面向企业和专业投资者，“全面推出（Full Launch）”阶段才会扩展至零售个人用户。官方授权分销商名单显示，HashKey 和 OSL 已率先开通 HKDAP 的实时访问，更多分销商和生态合作伙伴名单将在今年晚些时候全面推出时公布。

这种分阶段策略的核心是 B2B2C 模式：Anchorpoint 不直接面对零售用户，而是通过授权分销商和场景合作伙伴，把受监管的代币化资金嵌入商业和金融活动中。渣打在 2026 年 8 月的公告中明确表示，授权分销商将利用现有客户网络，为机构、企业用户和专业投资者提供 HKDAP 与法币之间的兑换服务，把受监管的代币化资金引入真实世界的支付和结算场景。

Maffei 在发布会上进一步阐述了这一思路：“我们的下一个主要里程碑是帮助将受监管的数字资金带入日常支付和商业应用，同时连接传统支付基础设施与新兴数字金融。”这句话点明了 Anchorpoint 的野心——它不想只做另一个支付工具，而是想做传统金融与链上金融之间的结算层。

汇丰抢跑：RedCoin 把战场拉到零售端

Anchorpoint 的“谨慎”表态，背景是竞争对手已经抢先一步。2026 年 10 月 23 日，汇丰银行通过旗下 PayMe 支付应用推出港元稳定币 RedCoin（代币代码 RCHKD），面向其 330 万 PayMe 用户开放稳定币钱包激活。用户可以在 PayMe 上向亲友即时转账，并在超过 10 万家商户消费。汇丰表示，后续还计划推出代币化投资功能，起投门槛低至 100 港元。

RedCoin 由汇丰银行根据金管局授予的稳定币发行人牌照（编号 FRS02，2026 年 4 月 10 日获批）发行，由 HSBC Digital Assets Custody 提供托管服务，并宣称符合香港《稳定币条例》的金融犯罪控制要求，可 1:1 赎回港元。

两家持牌发行方的路径差异一目了然：汇丰走的是“银行 App + 现有用户”的零售捷径，Anchorpoint 走的是“公链 + 分销商 + 场景”的机构路线。前者赢在速度——PayMe 的 330 万用户是现成的流量池，上线即触达；后者赢在开放性和可编程性——HKDAP 作为公链原生资产，理论上可以无缝接入 DeFi 协议、链上结算和代币化资产生态，这是封闭钱包体系难以覆盖的维度。

但开放性的另一面是合规复杂度。公链上的稳定币流转更难被单一机构完全掌控，反洗钱、制裁筛查和投资者适当性管理都需要更复杂的链下基础设施配合。这或许正是 Maffei 所说“需要考虑很多因素”的真正含义，也是 Anchorpoint 不愿为追赶对手而压缩测试周期的原因。

监管框架定型后的市场格局

香港稳定币监管框架的成型速度超出市场预期。2024 年 3 月，金管局启动稳定币发行人沙盒；同年 7 月，渣打、HKT 和 Animoca Brands 联合体与京东币链科技香港有限公司、RD InnoTech 有限公司一同入选沙盒参与者。2025 年 5 月，《稳定币条例》在立法会通过，8 月 1 日正式生效，金管局开始接受发牌申请。2026 年 4 月，金管局在首轮发牌中批准了汇丰和 Anchorpoint 两家机构。

这意味着香港已成为全球少数拥有完整稳定币发牌制度的司法辖区之一。对发行方而言，合规成本显著上升：储备资产必须由高质量、高流动性资产构成，赎回机制、治理安排、网络安全和金融犯罪防控都要满足金管局的持续监管要求。但对生态而言，明确的规则降低了机构资金进入的不确定性——持牌发行人的稳定币可以名正言顺地进入银行、支付和资管渠道，这是无牌稳定币无法获得的通行证。

从 Anchorpoint 的股权结构也能看出香港稳定币竞赛的“联盟化”特征：渣打提供银行级合规与清算能力，HKT 贡献电信级用户触达和支付网络，Animoca Brands 则负责区块链技术和 Web3 生态连接。Animoca 的角色尤为关键——它不直接发行稳定币，而是把区块链专业知识和行业网络带入合资公司，帮助开发稳定币在 Web3 生态中的用途。这种组合瞄准的不是单一的支付场景，而是代币化资金在真实经济中的系统性嵌入。

放眼全球，这种“银行 + 科技 + 场景方”的联盟模式正在成为主流。新加坡、英国和欧盟的稳定币监管框架陆续落地后，单一机构很难同时具备银行级合规、链上技术能力和大规模用户触达。香港的两家持牌发行人恰好代表了两种典型路径：汇丰是传统银行的数字化延伸，Anchorpoint 是银行资本与加密原生能力的合资实验。

后续观察：零售窗口何时打开

Anchorpoint 没有给出零售上线的具体日期，但方向并未改变。Maffei 在发布会上明确表示，公司的下一个主要里程碑是“将受监管的数字资金带入日常支付和商业应用，同时连接传统支付基础设施与新兴数字金融”。

接下来值得关注的变量有三个：一是 Anchorpoint 授权分销商网络的扩张速度，目前仅有 HashKey 和 OSL 两家开通实时访问，距离覆盖零售渠道还有明显差距；二是 HKDAP 在公链上的实际流通量和应用场景落地情况，机构端的使用深度将决定其生态价值；三是汇丰 RedCoin 上线后的用户激活率和交易量数据——这将验证香港零售用户对受监管稳定币的真实需求强度，也会反过来影响 Anchorpoint 的零售决策节奏。

此外，香港稳定币市场的竞争还远未结束。金管局首轮只批准了两家发行人，但沙盒中还有京东币链、RD InnoTech 等参与者在排队，更多银行和支付机构也在评估申请。随着监管框架被验证可行，牌照数量只会增加，渠道争夺只会加剧。

在这场竞赛中，快与慢并非绝对优劣。对 Anchorpoint 而言，错过零售首发的代价，可能小于在公链零售产品上犯一个合规或安全错误。毕竟，稳定币是一场以年为单位的马拉松，而香港才刚刚鸣枪。对于整个行业而言，两家持牌发行人的路径分野，或许正是受监管稳定币从“合规试点”走向“大规模应用”的分水岭。