前医疗器械公司清仓 SOL 后启动 2.01 亿美元要约回购，SkyAI 逆转 Solana 财库策略

SkyAI（前身为医疗器械与药品包装公司 Sharps Technology）已出售其全部 Solana（SOL）持仓，并启动一项现金要约回购，计划以最高 2.013 亿美元回购最多 95% 的流通股和权证。这标志着该公司在转向加密货币财库策略约一年后，正式放弃以 SOL 作为核心储备资产的路径。

根据该公司 2026 年 10 月 19 日提交给美国证券交易委员会（SEC）的文件，截至 10 月 16 日，SkyAI 在清仓 SOL 后持有约 2.238 亿美元现金。公司表示，由于不再持有任何 SOL，此次回购不再以 SOL 价格为条件——这是其 10 月 11 日宣布回购时曾计划设置的条款。

清仓与回购：从“持币”回到“现金为王”

SkyAI 在 10 月 19 日发布的公告中称，要约收购已于 10 月 16 日启动，将以每股（或每份权证）3.00 美元的固定价格，回购最多 4831.1 万股普通股、488.1 万份现金预融资权证、993.9 万份加密货币预融资权证和 395.5 万份战略权证，即每一类别流通量的 95%。若全额认购，总收购价约为 2.013 亿美元，全部以手头现金支付，不涉及任何借款或融资条件。

这一价格对应公司净资产价值（mNAV）约 0.95 倍。公告明确，现金预融资权证、加密货币预融资权证和战略权证持有人无需先将权证行权为普通股，可直接按每份权证 3.00 美元的价格参与要约（需扣除 0.0001 美元的行权价）。

要约将于纽约时间 2026 年 10 月 29 日晚 11:59 后一分钟到期，除非延期或提前终止。各类别证券的回购均以至少 50% 的目标数量被投标为最低条件；若某一类别投标超过 95%，公司将按比例购买。

董事会已批准该要约，但公司、董事会及董事高管均不就股东是否参与投标作出任何建议。公司表示，其普通股将继续在纳斯达克资本市场上市并保持 1934 年证券交易法下的注册状态。

一年前的财库豪赌：4 亿美元融资建仓 200 万枚 SOL

SkyAI 的 Solana 财库策略始于 2025 年 8 月。彼时仍以 Sharps Technology 为名的公司宣布完成超过 4 亿美元的私募配售，计划建立以 SOL 为主要持有资产的数字资产财库。根据当时的公告，投资者包括 ParaFi、Pantera、Monarq 等机构，公司还与 Solana 基金会达成一项非约束性意向书，拟以 15% 折扣获得 5000 万美元的 SOL。

2025 年 9 月，该公司购入超过 200 万枚 SOL，建立了一个当时估值超过 4 亿美元的持仓。到 2025 年底，公司持有约 208 万枚 SOL，成本基础为 4.031 亿美元，约合每枚 194 美元；而该持仓市值为 2.501 亿美元，账面浮亏约 1.53 亿美元。

这笔亏损并非个例。到 2026 年 2 月，公开上市的 Solana 财库公司合计面临超过 15 亿美元的未实现亏损，代币价格下跌同时拖累了它们的持仓价值和股价估值。SOL 在 2026 年 6 月一度跌至约 62 美元，此后有所回升，截至周一在 104 美元附近交投。

SkyAI 的股价在周一收于 2.79 美元，当日上涨 5.3%。过去一个月该股累计上涨约 65%，但过去一年仍下跌约 41%。

为什么上市公司 Solana 财库策略集体受挫

SkyAI 的转向折射出 2025 年以来一批上市公司“加密财库”叙事的共同困境。

这类策略的核心逻辑是：上市公司通过私募或增发融资，买入大量单一加密资产，试图让股价与代币价格形成联动，从而获得比传统业务更高的估值倍数。但这一模式高度依赖代币价格持续上涨。一旦资产价格回调，公司将同时承受三重压力：持仓账面亏损直接侵蚀资产负债表、股价随之下行导致融资能力萎缩、市场对其“财库溢价”重新定价。

SkyAI 的经历正是这一链条的完整样本。其 SOL 持仓成本约 194 美元，而清仓时 SOL 价格已从 6 月低点回升至 100 美元上方，但仍远低于成本线。这意味着公司大概率在亏损状态下结束了这场财库实验。

更深层的问题在于，这类财库公司并未真正创造加密原生业务的价值捕获。SkyAI 在公告中仍表示，将继续开发一个结合 Solana 稳定币基础设施与人工智能的金融平台。换言之，公司并未放弃 Solana 生态，而是放弃了“以 SOL 代币本身作为储备资产”的会计与资本结构。

后续观察：回购能否修复估值，以及生态内公司的分化

对 SkyAI 而言，下一步的关键是回购执行情况和剩余现金的使用效率。2.238 亿美元现金中约 2.013 亿美元将用于回购，剩余资金需要支撑其稳定币与 AI 金融平台的开发。若回购获得足额认购，流通股本收缩可能在短期内支撑股价，但公司仍需证明其业务叙事不再依赖代币价格波动。

对整个 Solana 生态而言，SkyAI 的退出并不等同于资金撤离链上。公司明确表示将继续推进 Solana 上的稳定币基础设施。这提示一个正在形成的分化：生态参与者正从“持有 SOL 作为财库资产”的投机性资本结构，转向“在 Solana 上构建稳定币、支付和 AI 应用”的实际业务层。

后续值得关注的变量包括：要约到期时的实际投标比例、公司是否会在回购完成后调整战略方向，以及其他 Solana 财库公司在相似亏损压力下的选择。若更多公司选择清仓止损，SOL 的机构持仓结构可能进一步向长期持有者和生态原生项目集中。