Circle 计划进军 40 个新兴市场，USDC 从“早期采用”迈入“主流扩张”

稳定币的竞争正在从发行端转向渠道端。10 月 16 日，在泰国曼谷举行的国际货币基金组织（IMF）与世界银行年会间隙，稳定币发行商 Circle 首席执行官 Jeremy Allaire 向路透社表示，公司计划进入约 40 个新兴市场和发展中经济体，覆盖东南亚、拉丁美洲、非洲和中东地区。

Allaire 将这一扩张描述为行业阶段切换的信号：稳定币技术正在“从区块链技术的早期采用者阶段，进入主流规模化阶段”。对 Circle 而言，这不仅是地理版图的扩张，更是一场围绕银行牌照、支付渠道、交易所网络和 AI 支付场景的综合竞争。谁能在新兴市场把稳定币真正嵌入本地支付和交易流程，谁就更可能吃到主流化阶段的第一波红利。

现象：USDC 需要新的增长曲线

Circle 的扩张计划建立在一组并不宽松的市场数据之上。Decrypt 援引的数据显示，USDC 约占稳定币市场 25% 的份额，而 Tether 的 USDT 仍占据约 60%；USDC 流通量在第二季度同比增长 19%，达到 733 亿美元。尽管增速可观，但在存量格局中，USDC 与 USDT 的差距并未被显著缩小。

按当前市值口径，USDC 流通规模约 756 亿美元，USDT 约 1868 亿美元，后者仍是前者的两倍以上。对 Circle 来说，成熟市场的稳定币格局已相对固化：USDT 凭借先发优势和深厚的场外流动性网络，在交易对计价、跨境汇款和新兴市场散户端建立了较强的使用惯性。单纯在欧美成熟市场争夺存量份额，边际成本越来越高，而新兴市场才是能够拉开增量的战场。

Allaire 指出，东南亚、拉美、非洲和中东的个人用户与企业正在产生“有机需求”，希望接入基于互联网的经济体系。这些地区的共同特征十分相似：本币波动较大、通胀压力高、跨境支付成本高且到账慢、美元资产获取渠道有限。稳定币恰好提供了一种低门槛的美元敞口和结算工具——用户不需要开立美国银行账户，也不需要满足传统跨境汇款的合规与费用门槛，就可以持有和使用与美元挂钩的数字资产。

这也是为什么 Circle 把这次扩张定义为“主流化”，而非简单的市场覆盖。当稳定币从投机交易工具变成日常支付、工资结算和中小企业贸易融资的基础设施时，发行商的竞争重点就从“谁的币更稳”转向“谁能把币送到更多场景里”。

渠道：4 亿美元收购 Tazapay 与 1 亿美元 Binance 投资

Circle 并非空手进入这 40 个市场。路透社报道提到两笔关键资源：以 4 亿美元收购支付公司 Tazapay，以及来自币安（Binance）的 1 亿美元战略投资。这两笔动作分别对应稳定币落地的两个瓶颈：本地支付网络和交易所分发渠道。

据 FinanceFeeds 报道，Circle 收购 Tazapay 的交易以股票支付，预计将在 2027 年完成，前提是获得监管批准并满足其他条件。Tazapay 总部位于新加坡，年处理支付量超过 250 亿美元，与 100 多个支付市场的 60 多家银行和金融科技公司保持合作关系。这笔交易的意义在于，Circle 获得的不是单纯的流量，而是一套现成的本地收单、合规和 payout 网络——这正是稳定币在新兴市场落地最缺的基础设施。没有本地法币出入金通道，稳定币只能停留在链上，无法进入真实消费和贸易场景。

币安的 1 亿美元股权投资在 9 月落定，伴随的是一份 renewed 五年期商业协议，目标是提高 USDC 在交易、支付和数字金融服务中的使用率，尤其面向新兴市场。协议让 Circle 得以接入币安的国际客户网络，而币安也借此强化其稳定币生态的合规选项。对币安而言，在监管压力持续的环境下，与持牌发行商深度绑定有助于降低自身稳定币业务的合规风险；对 Circle 而言，交易所是其触达新兴市场用户最高效的分发渠道之一。

这意味着 Circle 的进入策略不是依赖终端用户直接持有 USDC，而是“交易所分销 + 本地银行连接 + 链上结算”的组合：让用户通过熟悉的支付和交易入口触达美元稳定币，底层再用区块链完成清算。这种路径比教育用户主动下载钱包、管理私钥更符合新兴市场的现实使用习惯，也更容易在监管层面获得认可。

监管：信托银行牌照与 GENIUS Act 构成护城河

Circle 的扩张底气还来自监管层面的进展。公司已于 2025 年 12 月获得美国货币监理署（OCC）全国信托银行牌照的有条件批准，并在 2026 年 7 月拿到最终批准，旗下 Circle National Trust 成为联邦特许信托银行；公司同时还在申请纽约州信托牌照。全国信托银行可提供托管和受托服务，但不吸收消费者存款或发放贷款，这一结构让 Circle 能在联邦层面管理稳定币储备和发行赎回，同时避开传统商业银行的资本金与存款保险要求。

更关键的是美国首部联邦稳定币法案 GENIUS Act 的时间表。该法案于 2025 年 7 月签署，将在主要联邦监管机构发布最终实施细则 120 天后，或 2027 年 1 月 18 日（以较早者为准）生效。法案建立了“许可支付稳定币发行商”制度，要求发行方必须是受保存款机构子公司、OCC 特许实体或在联邦认可州制度下持牌的发行商，同时对储备资产、禁止向持有人付息、月度披露和反洗钱义务作出统一规定。Allaire 称这部法律将为世界带来“合法的数字美元”，是“一个分水岭时刻”。

监管框架对 Circle 这类持牌发行商是护城河，对 Tether 等离岸发行商则构成压力。2026 年 1 月，Tether 推出由 Anchorage Digital Bank 发行、符合 GENIUS Act 的美国稳定币 USAT，而离岸 USDT 继续在新框架之外运营。这一分野意味着，未来美国境内的稳定币竞争将首先在“许可发行商”之间展开——银行、支付公司和持牌发行商将在同一套规则下竞争，而未进入许可框架的发行商可能在美国合规渠道中逐渐被边缘化。

不过监管也并非没有阻力。社区银行团体已就 OCC 向加密公司发放全国信托银行牌照提起诉讼，认为该结构让加密公司获得银行特权却不承担相应义务。这一诉讼的走向，可能影响 Circle 等公司联邦牌照的实际业务边界。

新变量：银行入局与 AI 代理支付

Allaire 并未回避竞争。越来越多的银行开始发行自己的稳定币，包括摩根大通（JPM Coin）等机构已在机构客户场景中落地，他把这视为健康竞争。在长期由传统金融机构把守入口之后，他说：“他们不再掌权，创新者迎来了自己的时刻。”这句话的背后，是稳定币发行权从银行体系向科技公司、支付公司和加密原生企业扩散的结构性变化。

另一个增量来自 AI。Allaire 表示，AI 代理进行的小额机器对机器（machine-to-machine）支付正在推高 USDC 的使用量。与人类用户不同，AI 代理天然适合使用可编程货币完成自动化结算：调用 API、购买数据、支付算力、订阅服务，这些高频小额交易用传统支付网络成本高、速度慢，而稳定币可以在链上以较低成本实时完成。Circle 的 Arc 网络已获得贝莱德（BlackRock）、Visa 和渣打银行（Standard Chartered）采用，公司一直在推动 USDC 成为 AI 代理的结算货币。

但他同时警告，AI 也给金融基础设施带来安全风险。“如果你不担心这一点，那就是把头埋在沙子里。”当 AI 代理被赋予自主支付权限时，认证、授权、欺诈检测和密钥管理都面临新的攻击面，这既是技术挑战，也可能成为监管关注的新焦点。

后续观察

Circle 能否在 40 个新兴市场真正落地，取决于三个变量：第一，Tazapay 收购能否在 2027 年前完成交割，以及交割后本地支付网络与 USDC 的整合速度；第二，GENIUS Act 实施细则落地后，持牌发行商相对离岸发行商的合规优势能否转化为实际市场份额，还是仅仅停留在制度层面；第三，Arc 网络能否把 BlackRock、Visa、渣打这类机构采用转化为真实的链上结算量，而非停留在试点合作。

对行业而言，稳定币的叙事正在从“发行规模”转向“使用场景”。当监管边界变得可计算，拥有牌照、支付渠道和机构网络的发行商，才更可能吃到主流化阶段的第一波红利。而 Circle 此次 40 个新兴市场的扩张，正是这一转向的标志性动作：稳定币的下半场，拼的不是谁发得多，而是谁用得多。