菲律宾最大加密交易所 Coins.ph 遭央行部分停业：法币入金通道被切断，币币交易仍在运行

菲律宾加密货币入口正在经历一次被监管精确“外科手术”的考验。菲律宾央行（Bangko Sentral ng Pilipinas，BSP）通过支付清算体系下达指令，对菲律宾头部加密平台 Coins.ph 背后的电子钱包运营主体 DCPay Philippines Inc. 实施部分停业，暂时切断其通过 InstaPay 和 PESONet 自动清算所的 inbound 资金转入。

这不是吊销牌照式的全面封杀，而是一次针对法币通道的定向限制：用户的比索充值、外部银行与电子钱包转入被拒，但提现、账单支付、商户 QRPh 付款以及 Betur Inc. 牌照下的加密货币交易服务仍保持运行。对 Coins.ph 而言，真正的压力在于——当“入金水龙头”被关上，平台最依赖的新增资金与交易活跃度还能维持多久。

监管如何“精准拆弹”：只关入金，保留出金

根据菲律宾支付管理公司（Philippine Payments Management Inc., PPMI）向金融机构下发的 PPMI Advisory No. 2026-0929-029，该指令依据 BSP 货币政策委员会第 839 号决议，要求在全国支付网络中立即执行。BitPinas 的报道显示，指令的核心是暂停 DCPay 接收或接受经 InstaPay 或 PESONet 清算的 incoming 贷记转账。

受影响的具体场景包括：个人对个人的 incoming 转账、incoming InstaPay QR 贷记转账，以及 DCPay 参与的 InstaPay for Business 试点。用户从 BDO、BPI、UnionBank 等商业银行，或 GCash、Maya 等电子钱包向 Coins.ph 钱包充值时，交易会遭到拒绝。Coins.ph 的状态页面也将 InstaPay 与 PESONet 充值列为“维护中”，该状态自 9 月 29 日起持续。

但监管留出了出口：DCPay 仍可处理 outbound 资金转账，用户可以把钱从 Coins.ph 账户转回菲律宾其他银行账户和电子钱包；其参与 QRPh 国家标准的个人对商户支付也未受影响，用户仍能使用账户余额在支持 QRPh 的门店扫码消费。BitPinas 同时指出，尽管指令技术上允许 Coins.ph 继续 outbound 转账，平台仍一度暂停全部 PHP 现金流动以进行技术或运营调整，outbound 转账计划于 9 月 30 日上午 11 点（菲律宾时间）恢复。

这种“只关入金、保留出金”的设计，是监管在控制风险与保护用户之间的折中：它阻止新的法币继续流入一个被认定需要整改的通道，同时保留用户撤出资金的通道，避免演变为挤兑或资金冻结。

一张牌照下的两个实体：为什么币币交易没被关

Coins.ph 的用户服务虽然统一在一个品牌下，但其监管架构由两个法律上独立的 BSP 持牌实体组成。DCPay Philippines Inc. 持有 BSP 颁发的电子货币发行人（electronic money issuer）牌照，管理比索钱包余额、银行存款对接和法币支付处理——这正是本次部分停业令的目标。Betur Inc. 则持有虚拟资产服务提供商（VASP）牌照，负责加密货币交易、数字资产钱包与托管服务。

由于监管指令明确针对 DCPay 的银行清算资格，Betur 名下的虚拟资产交易服务在结构上保持独立。Coins.ph 在 10 月 2 日发布的用户声明中确认：所有客户账户余额和钱包资金仍然安全，并按照严格的 BSP 监管标准持有；加密货币服务继续正常运行。

但结构隔离并不意味着业务不受冲击。用户若想用新法币购买加密货币，只能依赖现有余额，直到本地银行入金通道重新开放。对一个以“入金—买币—支付/汇款”为核心闭环的平台而言，入金通道的中断会直接削弱其交易流量与手续费收入，即便交易引擎本身仍在运转。

背景：Coins.ph 是菲律宾加密入口，监管框架正在收紧

Coins.ph 成立于 2014 年，是菲律宾本土成长起来的头部加密平台。公司官方资料显示，其累计服务超过 1600 万用户，并自称是亚洲首家同时持有中央银行颁发的虚拟虚拟货币牌照与电子货币发行人牌照的加密公司。2019 年，印尼超级应用 Go-Jek 曾以约 7200 万美元收购 Coins.ph，以此切入菲律宾数字支付市场；此后公司经历股权变更，前 Binance 首席财务官周伟（Wei Zhou）加入管理层，将战略重心重新转向区块链与数字资产业务。

此次事件并非孤立。2026 年 6 月，BSP 在备忘录 M-2026-023 中要求所有 VASP 在上线或开放任何币种交易前建立“稳健的尽职调查与认证”程序，并禁止隐私币。备忘录同时规定，当出现流动性支持丧失、发行人破产、储备不足、脱锚、误导性披露、异常价格波动、涉诈、重大网络安全威胁或监管行动等情况时，VASP 必须暂停或下架相关资产。

这意味着菲律宾监管对加密平台的约束正在从“持牌准入”走向“持续合规”：拿到牌照只是起点，持续的内部控制、资产上架审核和反洗钱机制才是监管真正盯住的部分。Coins.ph 在声明中也承认，公司正与央行密切合作，在规定时限内完成所需的内部控制增强措施，并将在官方公告页面恢复入金方式时同步更新。

对 Coins.ph 而言，更大的挑战在于市场地位与竞争压力。Coins.ph 近年将 QRPh 支付能力扩展到超过 70 万家商户网络，并支持用户使用 USDT、USDC、比特币、以太坊等资产在 QRPh 合规零售终端直接消费，结账时自动兑换为比索。入金通道被切断后，这一支付场景的扩张节奏可能被迫放缓——商户侧的交易活跃度取决于用户能否持续为钱包充值。

区域观察：东南亚加密监管正在从“事后处罚”转向“过程控制”

Coins.ph 事件也折射出东南亚加密监管的整体转向。过去几年，新加坡、泰国、马来西亚和菲律宾陆续建立起 VASP 注册与牌照制度，监管重点正从“谁可以入场”转向“入场后如何持续合规”。与一次性罚款或吊销牌照相比，通过支付清算系统对特定功能实施临时限制，是一种成本更低、可逆性更强的监管工具：它可以在不触发市场恐慌的前提下，迫使平台快速整改，同时也向行业传递明确的合规信号。

对仍在扩张期的东南亚加密平台而言，这意味着合规成本正在成为核心经营变量。法币出入金通道高度依赖本地银行与支付网络，一旦监管介入，业务连续性将面临直接考验。平台需要在反洗钱、交易监控、资产上架审核和资金隔离等方面建立可被监管验证的内部控制体系，而不仅仅是拿到一张牌照。

影响与后续观察：用户资金安全不是唯一问题

从用户角度看，本次监管行动传递了两个信号。第一，资金安全层面，BSP 的指令保留了出金通道，且 Coins.ph 明确承诺余额安全，短期内不必恐慌性操作；第二，使用体验层面，新增资金无法进入，依赖 Coins.ph 进行日常充值、汇款或买币的用户需要寻找替代通道，直到禁令解除。

从行业角度看，这起事件标志着菲律宾对加密平台的监管工具箱正在成熟：监管者不再只依赖罚款或吊销牌照，而是可以通过支付清算体系对特定功能实施“可逆”的限制。这种手段既能快速控制风险扩散，又给平台留下整改空间，未来很可能成为东南亚新兴加密市场监管的参考范式。

后续需要关注三个变量：一是 BSP 是否公布恢复 inbound 通道的具体条件与时间表；二是 Coins.ph 的内部控制整改能否在规定时限内通过验收；三是此次事件是否会波及 Betur 的 VASP 牌照审查，进而影响其加密货币交易业务。对菲律宾加密生态而言，监管边界的每一次收紧，都是在为下一阶段的合规化增长重新划线。