SEC 主席支持 Clarity Act，但加密监管不会等国会

导语

美国证券交易委员会（SEC）主席 Paul Atkins 公开表态支持国会推进《数字资产市场清晰法案》（Digital Asset Market Clarity Act，下称 Clarity Act），但他同时把话说得很明白：无论这项立法能否通过，SEC 都会按自己的节奏推进加密监管。

"国会应当投票推进 Clarity Act，并尽快将其送交总统签署，"Atkins 周一在华盛顿出席 Solana Policy Institute 活动时表示，"但让我也同样明确：无论有没有这项立法，本届政府都将为美国投资者和技术创新者兑现承诺。"

这番表态的时间点很关键。参议院定于美国东部时间周二（9月15日）下午 2:15，就"是否进入 Clarity Act 审议"举行阻挠议事（cloture）投票。这是一次程序性测试，决定法案能否获得足够支持继续推进，而非最终通过。对加密行业而言，Atkins 的讲话释放出一个更值得关注的信号：立法进程或许会受政治博弈牵制，但 SEC 的监管议程已经启动，且不会因国会僵局而暂停。

三大支柱：SEC 的并行监管路线

Atkins 在演讲中花了大量篇幅阐述 SEC 在"Project Crypto"框架下的并行监管议程，并点名三个领域将构成数字资产在美国发行、转移和托管的监管基础。他将其称为"单一、理性、全面监管架构的三大支柱"。

第一根支柱是 SEC 拟议的 Regulation Crypto Assets（加密资产规则）。Atkins 将其形容为委员会"现代化证券监管最重要的努力之一"。该规则于 2026 年 8 月 18 日正式提出，公众评论期截至 10 月 20 日。这套规则旨在为加密资产的发行、登记和交易提供结构化框架，用明确的豁免与注册路径，取代过去几年市场熟悉的"以执法代监管"模式。

第二根支柱是过户代理（transfer agent）现代化规则。传统证券体系中的过户代理负责维护股东名册、处理转让与清算，而区块链账本本身具备记账功能。SEC 希望通过规则更新，让基于区块链的记账方式被纳入现有监管框架，从而降低通证化证券的合规摩擦。这一方向在 Atkins 2026 年初的 ETHDenver 演讲中就已被列入年度监管议程。

第三根支柱是托管规则。Atkins 表示，他已要求 SEC 员工制定提案，澄清投资顾问和受监管基金的加密资产托管安排。该提案拟允许投资顾问在特定条件下自行托管加密资产，或使用州信托公司（state trust companies）作为托管人。

为什么自托管成为突破口

Atkins 解释称，允许自行托管的考虑在于：对于某些加密资产，市场上尚不存在合格的第三方托管人；而州信托公司已经提供了一条"在实践中可行"的路径。

这一方向如果落地，影响面并不小。过去几年，托管要求一直是加密机构合规的最大摩擦点之一。SEC 前主席 Gensler 任内推出的 SAB 121 会计规则，要求托管加密资产的机构将相关资产同时计入资产负债表，变相抬高了托管门槛，也迫使许多机构放弃托管业务。Atkins 上任后，SEC 已撤销 SAB 121，此次托管规则的进一步松动，延续了同一逻辑：在投资者保护与行业可行性之间寻找新的平衡点。

对投资顾问和加密基金而言，自行托管选项意味着更低的运营成本和更高的策略灵活性；对 DeFi 和钱包开发领域而言，监管层承认"合格第三方托管人并非对所有资产都存在"，等于间接承认了自托管在加密生态中的必要性。不过，"特定条件"的具体边界仍有待细则明确，过于宽松的自托管也可能引发投资者保护争议。

值得注意的是，SEC 与商品期货交易委员会（CFTC）的监管协调也在同步推进。Project Crypto 本身就是两大机构的联合倡议，CFTC 方面则成立了创新工作组，聚焦加密资产、人工智能与预测市场的监管框架。在 Atkins 与 CFTC 主席 Mike Selig 的分工下，证券型通证与商品型通证的边界有望通过规则与立法两条线逐步厘清。

立法与规则的分工

从策略上看，Atkins 的表态传递出一个清晰信号：立法固然重要，但 SEC 并不打算把监管议程的主动权完全交给国会。

Clarity Act 的核心任务，是厘清 SEC 与 CFTC 对数字资产的管辖边界，并解决通证分类、交易平台监管、DeFi 责任归属等需要立法授权的问题。这些问题确实需要国会出手，SEC 无法单靠规则制定完成。该法案 2025 年 7 月在众议院以 294–134 的票数通过，其中 78 名民主党人与 216 名共和党人投下赞成票；参议院银行委员会也于 2026 年 5 月以 15–9 推进该法案。但参议院的最终走向仍取决于 9 月 15 日的程序性投票，以及后续围绕政客持币披露、稳定币收益、反洗钱等条款的博弈。

而在发行规则、过户代理、托管安排等事项上，SEC 在现有证券法框架下就有规则制定空间。换句话说，即便 Clarity Act 在参议院受阻，SEC 仍可通过 Project Crypto 的三大支柱，实质性地重塑加密行业的合规边界。这也是 Atkins 一边推进自有议程、一边仍公开敦促国会尽快通过 Clarity Act 的原因：立法提供持久、统一的法定基础，行政规则则保证监管不因政治拉锯而停摆。

对行业意味着什么

对交易所和项目方而言，这意味着合规预期不会因立法僵局而暂停。发行端将面临新的登记或豁免路径，交易平台需要重新评估上币与产品设计的合规边界，托管服务商则要关注州信托公司路径与自行托管细则带来的竞争格局变化。

对机构资金而言，托管与过户代理规则的清晰化，是传统资金进入加密市场的前置条件之一。Atkins 在演讲中引用的一句话或许可以概括其监管哲学："SEC 不应当成为最后一个注意到世界已经改变的机构。"这句话既是对过去"以执法代监管"路线的告别，也暗示了 SEC 在新路线下加速落子的决心。

不过，双轨并行的局面也可能带来新的不确定性：SEC 行政规则与国会立法若在关键定义上出现分歧，行业可能面临两套标准并存的合规成本。这也是为什么 Atkins 一边推进自有议程，一边仍公开敦促国会尽快通过 Clarity Act 的原因。

后续观察

接下来有几个关键节点值得跟踪：

• 9月15日参议院 cloture 投票结果，决定 Clarity Act 能否进入正式审议；
• 10月20日 Regulation Crypto Assets 公众评论截止，市场参与者的反馈可能影响最终规则形态；
• SEC 托管提案的具体细则，尤其是自行托管的适用条件与州信托公司路径的认定标准；
• SEC 与 CFTC 在 Project Crypto 下的规则协调进展，以及两大机构管辖边界的实际划分。

无论 Clarity Act 命运如何，美国加密监管的"规则制定时代"已经开启。行业需要适应的，不再是等待一场立法定音，而是在立法与行政规则的双轨下持续调整合规策略。