巴基斯坦开放加密牌照申请门户，存量机构9月5日前须提交NOC申请

巴基斯坦虚拟资产监管局（PVARA）已于8月22日正式开放虚拟资产服务牌照申请门户，并要求在《虚拟资产法》生效前已在巴基斯坦开展业务的机构，于9月5日前提交无异议函（NOC）申请，否则必须停止运营。从立法完成到门户开放仅用数月，巴基斯坦加密监管正式从纸面规则进入执法倒计时。

根据 PVARA 官网披露的许可框架，2026年3月5日或之前已在巴基斯坦提供虚拟资产服务的"过渡期主体"（Transitional Persons），须按《虚拟资产法》第70条在9月5日前提交 NOC 申请；逾期未申请仍继续经营的，将构成违法行为。PVARA 在8月22日通过巴基斯坦联合通讯社（APP）发布的新闻稿中明确，未在申请窗口内提交申请的机构不得继续向巴基斯坦市场提供服务。

PVARA 在 LinkedIn 上表示，许可窗口已经开启，为企业进入巴基斯坦受监管的虚拟资产市场提供了清晰路径，并在消费者保护、治理、合规与市场诚信方面确立了明确标准。

从立法到执法：两条路径与多类牌照

此次门户开放标志着巴基斯坦加密监管框架进入实际执行阶段。PVARA 依据2026年3月通过的《虚拟资产法》（Virtual Assets Act, 2026）通知了最终监管规定；该法确立 PVARA 为行业法定监管机构，并于3月5日正式生效。在此之前的2025年7月，巴基斯坦曾先以《虚拟资产条例2025》临时设立 PVARA，此次立法完成使其成为永久性联邦监管机构。

根据巴基斯坦联合通讯社的报道，最终框架设立约10个牌照类别，PVARA 官网列示的具体业务范围覆盖交易所、托管、经纪交易商、投资咨询、借贷、虚拟资产衍生品、资产管理、转账与结算、资产参考代币与法币参考代币发行，以及挖矿相关服务。申请方可选择两条路径：一是监管沙盒路径，适合在监管监督下测试创新产品的机构；二是 NOC 路径，面向准备在巴基斯坦本地设立持牌实体的公司。

对于存量机构而言，路径更为明确：先提交商业计划与公司文件申请 NOC，获得初步批准后完成金融监控机构（FMU）注册等合规要求，再依据《2017年公司法》设立本地子公司，最后提交正式 VASP 牌照申请。正式牌照申请人还需满足最低实缴资本、董事及关键人员"适当人选"（fit and proper）测试、AML/CFT 合规计划、网络安全框架与业务连续性计划等要求。

在客户资产保护方面，新规要求持牌机构将客户资产与自有资产隔离存放，未经客户书面同意不得出借或质押客户资产。框架同时对治理结构、市场行为、网络安全、运营韧性及反洗钱和反恐怖融资控制提出明确要求。PVARA 官网还公布了许可咨询邮箱，并设置"Start an application"入口，接受监管沙盒、NOC 与正式 VASP 牌照三类申请。

存量机构的时间压力与 Binance、HTX 的下一步

9月5日的截止日期并非针对所有市场参与者，而是专门面向"过渡期主体"，即在2026年3月5日法案生效前已在巴基斯坦运营的虚拟资产服务提供商。这类机构若想继续服务当地市场，必须在不到两周的时间内完成 NOC 申请提交。

这一时间表对已在巴基斯坦布局的头部交易所构成直接压力。据 Cointelegraph 等媒体报道，PVARA 早在2025年12月就已向 Binance 和 HTX 发出 NOC，允许两家交易所设立本地子公司并准备正式牌照申请。但当时最终监管规定尚未通知，申请流程缺乏明确依据。随着法规落地与门户开放，两家交易所的本地化进程可以实质推进。

需要区分的是，NOC 并非正式牌照，而是初步监管许可。根据 PVARA 披露的路径，NOC 持有者仍需完成本地子公司设立后才能申请正式 VASP 牌照。PKTags 的法规梳理指出，PVARA 并未维护公开的 NOC 持有者名单，多数信息来自媒体报道；截至2026年中，尚无交易所获得正式商业运营牌照。这意味着 Binance、HTX 等机构仍处于从"初步许可"走向"正式持牌"的中间阶段。

另有报道称 Bitget 也在准备进入巴基斯坦市场，但在官方名单披露前，具体进展仍待确认。

银行通道同步打开，合规落地关键在出入金

监管框架能否真正落地，银行通道是关键前提。在《虚拟资产法》通过后，巴基斯坦国家银行（State Bank of Pakistan）已允许商业银行为持牌 VASP 提供服务，包括开立隔离客户资金账户。PKTags 将这一进展称为"银行突破"，并援引央行相关通函作为依据。对加密机构而言，这意味着长期困扰的法币出入金与资金托管问题有了合规解决路径。

从政策节奏看，PVARA 在6月11日至7月2日进行了公开征求意见，8月21日通知最终规定，22日开放门户，9月5日设定申请截止，整个流程推进紧凑。这种快速落地既反映了巴基斯坦推动加密行业合规化的决心，也意味着市场参与者的适应窗口被压缩。对本地中小型服务商而言，在短期内同时完成 NOC 申请、本地注册与合规体系建设，将是一笔不小的成本。

对南亚乃至新兴市场而言，巴基斯坦的监管路径具有观察价值。与单纯禁止或放任不同，巴基斯坦选择通过专门立法设立独立监管机构，并以 NOC 作为过渡工具、以沙盒容纳创新、以正式牌照完成准入，同时配套银行开户安排。若这一框架顺利运行，可能为周边国家提供参考样本。

后续观察点

接下来需要关注三方面进展：一是9月5日前提交 NOC 申请的机构名单与数量，尤其是 Binance、HTX 等已获初步许可的交易所能否按期递交材料；二是首批正式 VASP 牌照的发放节奏与获批机构类型，这将决定当地市场的竞争格局；三是银行通道实际落地情况，即持牌机构能否顺利开立隔离客户资金账户并完成法币出入金。

对于仍在观望的海外 VASP 而言，巴基斯坦的案例表明，新兴市场的加密监管正在从原则性声明转向可执行的许可制度，合规成本与本地化要求将成为进入这些市场的硬性门槛。在9月5日这个节点之后，是选择合规入场还是退出市场，将是每一家服务巴基斯坦用户的机构必须做出的选择。