HashKey 开始 Beta 分发香港持牌稳定币 HKDAP：港元稳定币从牌照走向流通

HashKey Exchange 已成为 Anchorpoint Financial 旗下港元稳定币 HKDAP 的授权分销商，并进入 Beta 阶段。这意味着香港首批持牌稳定币开始从“拿到牌照”走向“真正流通”，而持牌交易所正在成为这场港元稳定币落地的第一道渠道关口。

两家公司在周二宣布，该安排属于 Beta rollout，面向合格机构与专业投资者，可通过 HashKey 及其他支持渠道获取 HKDAP。HashKey 方面表示，已完成首笔面向合格客户的 HKDAP 铸造与赎回交易，流程涵盖法币出入金环节。双方计划随时间扩大分发范围，并探索 HKDAP 在跨境支付、结算与 Token 化金融中的更多用途。

这条消息看似只是又一条渠道合作公告，但它标志着香港稳定币监管框架下的一个关键转折：发行牌照只是入场券，真正的竞争现在才进入渠道与场景阶段。

从牌照到流通：HKDAP 迈出市场化的第一步

HKDAP 全称为“HKD At Par”，是一只与港元 1:1 挂钩的受监管稳定币，定位为支付与其他金融交易的“代币化货币”。其发行方 Anchorpoint Financial Limited 由渣打银行（香港）、HKT 与 Animoca Brands 合资成立，是香港金管局（HKMA）《稳定币条例》下首批获得稳定币发行人牌照的机构之一。该条例于 2025 年 8 月 1 日正式生效，对储备资产、赎回权利、信息披露等提出了明确要求。

根据 Animoca Brands 官方公告，Anchorpoint 于 2026 年 4 月获得 HKMA 颁发的稳定币发行人牌照，并计划在 2026 年第二季度起分阶段发行 HKDAP。此次与 HashKey 的合作，正是这一分阶段路线图中的渠道落地动作：发行端拿到牌照只是第一步，真正决定稳定币能否形成规模的，是用户在哪里能买到、能赎回、能使用。

HashKey 完成首笔铸造与赎回、并跑通法币出入金，说明 HKDAP 已经具备了最小可用闭环。对机构与专业投资者而言，关键不再只是“有没有这只币”，而是“能不能在熟悉的交易场所完成申购、赎回与流转”。这也解释了为什么 Beta 阶段只向合格机构与专业投资者开放——在监管框架下，港元稳定币的早期采用者必然是对合规与结算效率更敏感的机构资金，而非散户。

值得注意的是，Anchorpoint 的股东结构本身就体现了“传统金融 + Web3”的组合思路。渣打银行作为最大股东，提供银行端的信任背书与法币通道能力；HKT 带来本地支付与电信场景；Animoca Brands 则连接 Web3 与数字资产生态。HashKey 作为香港持牌虚拟资产交易平台加入分发网络，补齐了“机构客户入口”这一环。

稳定币竞争从发行端转向渠道端

HashKey 与 Anchorpoint 的合作，折射出香港稳定币市场正在出现的结构性变化：竞争焦点从“谁先拿到牌照”转向“谁能掌握分发渠道”。

目前全球稳定币市场仍以美元挂钩代币为主导，港元稳定币的流通量与采用数据仍有限。Citi 在 2025 年的一份报告中估计，随着香港稳定币发牌制度落地，港元稳定币流通量有望达到 160 亿美元。但这一潜力的释放，取决于支付、结算、跨境汇款等真实场景能否跑通，而不是单纯靠发行牌照数量堆砌。

从用途规划看，HKDAP 瞄准的是跨境支付、结算与 Token 化金融。这些场景的共同特点是对合规、结算速度与法币兑换效率要求极高。传统跨境汇款链条长、手续费高、到账慢，而基于稳定币的结算理论上可以实现近乎实时的链上划转，同时保留港元的汇率稳定性。对从事跨境贸易的中小企业而言，这意味着更低的汇兑成本与更快的资金周转；对金融机构而言，这意味着可编程的结算基础设施。

这种“银行 + 电信 + Web3 + 交易所”的组合，本质上是在复制美元稳定币的成功路径。USDC 与 USDT 之所以占据全球稳定币交易量的绝对多数，靠的不只是发行机制，更是交易所、支付公司与钱包的广泛接入。Cointelegraph 援引 Bernstein 数据显示，2026 年第一季度 USDC 与 USDT 的调整后交易量合计约 3.8 万亿美元。港元稳定币要在本地市场分得份额，必须在可及性上接近美元稳定币的体验。

从 HashKey 的角度看，拿下 HKDAP 分销权也有明确的商业逻辑。作为香港持牌交易所，HashKey 的核心客户群正是机构与专业投资者，这与 HKDAP Beta 阶段的目标用户高度重合。通过提供港元稳定币的铸造、赎回与交易服务，HashKey 可以增强对机构客户的粘性，并在合规框架下拓展法币与加密资产之间的桥梁业务。

后续观察：分发范围、真实场景与监管节奏

HKDAP 的 Beta 分发只是开始，接下来有三个变量值得持续关注。

一是分发范围的扩大节奏。目前 HKDAP 仅面向合格机构与专业投资者，未来是否向零售用户开放、是否接入更多交易所与支付渠道，将直接影响流通规模。香港监管层对稳定币零售使用的态度，将是关键风向标。

二是真实场景的落地。跨境支付与结算能否跑通，取决于商户端、企业端是否愿意接受港元稳定币作为结算工具，以及法币兑换成本是否低于传统跨境汇款。如果只有交易所能买卖、却没有真实支付场景承接，港元稳定币很容易沦为投机工具而非结算基础设施。

三是监管节奏与同业竞争。香港稳定币发牌制度实施时间尚短，首批获牌机构不止 Anchorpoint 一家。后续其他持牌发行人的分发网络建设进度、不同港元稳定币之间是否形成互操作性、以及监管机构对跨境使用的具体指引，都将决定港元稳定币市场的竞争格局。

对 HashKey 而言，拿下 HKDAP 分销权意味着在机构客户服务能力上增加了一个合规筹码；对 Anchorpoint 而言，借道 HashKey 是触达机构资金的最短路径。但对整个香港稳定币市场来说，真正的考验才刚刚开始——牌照只是入场券，渠道与场景才是决定谁能留下来的关键。